総合商社・日記=総合商社の三菱商事/三井物産/伊藤忠商事/住友商事/丸紅/豊田通商/双日の研究=

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2015年 02月 21日

#1【商社】“住商ショック”冷めぬ商社、「資源」で明暗

1 : Hi everyone! ★ 転載ダメ©2ch.net[sagete] 投稿日:2014/11/10(月) 01:03:05.70 ID:???
ソース(日経ビジネスオンライン) http://business.nikkeibp.co.jp/article/topics/20141107/273574/

 「『総花的な投資ではなく強いところに投資をする』と言ってきたが、過去数年の実績を見るとそうなっていない。投資の約半分を
資源に振り分けているが、ROI(投下資本利益率)は全く良くならない。なぜ、このような投資が許されているのか」

 住友商事が11月4日に開催した、2015年3月期上半期決算の投資家向け説明会で、ある資産運用会社の担当者は怒りをあらわ
にした。同社は9月末に、シェールオイル開発の失敗などによって、通期で2700億円の減損損失を計上し、最終利益は期初計画の
2500億円から100億円に下方修正すると発表している。上半期はそのうち、1673億円の減損損失を計上したことで、384億円の
最終赤字に転落した。

http://business.nikkeibp.co.jp/article/topics/20141107/273574/photo1.jpg

 住商は現在、社内に立ち上げた経営改革特別委員会で、巨額の減損損失を招いた経緯を検証している。その結果を踏まえて、
リスク管理体制や投資戦略を見直して、来年3月に発表予定の次期中期経営計画に反映するとしている。

 同社の中村邦晴社長は、「過去の投資案件をすべて、洗いざらい見直している。今回の事態を招いた一番の原因は、マーケットの
見方が甘かったことと、投資をする資産の良し悪しを見抜ける力が十分ではなかったことだと考えている」と反省の弁を述べた。だが、
投資家の多くは、そうした説明だけでは十分に納得していない。

■リスク管理に自信、それでも…
 そもそも、住商は「石橋をたたいても渡らない」と揶揄されるほど、投資には慎重な方だと見る向きも多かった。同社自身、自社が
抱えるリスク資産に対する収益性を指標化する「リスク・リターン」という概念を他商社に先駆けて導入したことや、「モンテカルロ
シミュレーション」なるリスク評価モデルを採用していることなどから、リスク管理に自信を持っていた節がある。

 だが、ある証券アナリストは、「結局は自分たちのリスク管理手法に酔っていただけ。今回の問題はリスク管理というより、経営のあり方
そのものの問題点を浮き彫りにした」と指摘する。分かりやすく言えば、それは、ほかの商社の動向を見ながら、自社が弱い事業分野を
強化していこうという総花的な経営だ。

 「事業ポートフォリオのバランスを取る」と言えば聞こえはいい。しかし、言い方を変えれば、「ほかの商社が儲かっている事業は我が社
もやりたい、という横並び意識に過ぎない」(先の証券アナリスト)

 実際、住商が今回のシェールオイル開発に総額で約1700億円もの投資を実施した背景は、「非常に低かったオイル・ガスの比率を
引き上げる。しかも、カントリーリスクの低い国で」(中村社長)というものだった。総資産に占める資源権益の比率を現在の15%から
2019年までに20%へと引き上げるという経営目標の下で、他商社に比べて手薄だった石油・ガス分野の強化に打って出たのである。

■不得意分野への総花的な投資が減損の遠因に
 ただし、こうした総花的な事業ポートフォリオを目指す傾向は、住商だけではない。純利益で商社トップの三菱商事や2位の三井物産
との差を縮めようと、資源分野を強化しようと動いたことが裏目に出るケースが目立っている。

 例えば、丸紅は、石炭価格が想定以上に下落したことなどから、2012年に投資したカナダの石炭事業からの撤退を決めた。それに
伴い、2015年3月期第2四半期で260億円の損失を計上している。同事業は2014年3月期にも、96億円の減損処理をしている。

 一方、伊藤忠商事は米国のシェールオイル・ガス開発において、同第2四半期に50億円の減損損失を計上。同事業は2013年3月期
から数えて、5度目の減損処理となった。三井物産や三菱商事も、2014年3月期までに複数の案件で減損処理を実施している。
(>>2以降に続く)

2 : Hi everyone! ★ 転載ダメ©2ch.net[sagete] 投稿日:2014/11/10(月) 01:03:24.10 ID:???
(>>1の続き)

 資源ビジネスには、市況の悪化により減損に見舞われるリスクは常にある。だからこそ、資源ビジネスを展開するには、そのリスクを
最小限に抑える知見と、万が一の場合にもそのリスクに耐えられる財務体質が必要となる。知見の乏しい分野で焦って事業を拡大
すれば、高値づかみをして今回の住商のような事態に陥りかねない。

 事実、住商の巨額減損の発表後、同様のリスクが他社にもあるのではないかとの懸念が広がり、商社株は軒並み売られた。日銀の
追加金融緩和による株価上昇にもかかわらず、上位5社ともに「住商ショック」以前の水準を回復していない(11月7日時点)。

 ただ、それぞれの商社の実態を比較すると、現実には横並びの時代はもはや終焉しているといってよい。それは、資源・非資源の
比率を見ても明らかだ。

 2015年3月期上半期の純利益に占める資源の比率は、資源が1000億円を超える赤字となった住商を除外すると、丸紅が6%、伊藤忠
が15%、三井が85%、三菱が47%とバラバラだ。実態として、資源・非資源のバランスが取れているのは三菱だけだといってよい。
それ以外では三井が資源に、伊藤忠、丸紅、住友商事が非資源に偏っている。資源の中身も、石油・ガスというエネルギーから、
鉄鋼原料や非鉄金属まで、各社が強みを持つ分野は一様ではない。

 総花経営に対する投資家からの批判は今に始まったことではない。事業内容の分かりにくさに資源価格の低迷が追い討ちをかけて、
商社の株価純資産倍率(PBR)は1倍割れが続いている。

 2015年3月期上半期の決算では、住商を除いた上位4社は軒並み増益となった。資源価格の低迷を、主に非資源分野の事業が補った
格好である。住商ショックを経て商社に対する投資家の視線の厳しさが増す中、横並び意識から脱却し、各社がどれだけ自社の強みを
集中的に強化していけるかどうか。それが、投資家からの信頼回復のカギとなる。
(終わり)

3 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:07:05.82 ID:dRKzLU89 [1/1回]
シェールガスビジネスはアメリカが仕組んだ外資ホイホイだから
あいつら世界のジャイアンなのをいいことに国家的詐欺を至る所でやってる
アメリカが干からびたらその時には笑ってやろうかな

4 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 01:09:12.09 ID:jC8Z0mh2 [1/1回]
この転職力診断で予想年収が350万円以下だと池沼レベル
http://seisyainninaru.blog.fc2.com/blog-entry-51.html

5 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 01:12:23.10 ID:7C9Imvrp [1/1回]
>>4
失せろ

6 : (^ω^) おぢさん ◆3XNDKmtsbA [] 投稿日:2014/11/10(月) 01:14:32.43 ID:EQOB++4q [1/1回]
メシウマだおw

7 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:15:50.20 ID:098fRQ44 [1/1回]
金玉男尺八からの厳しい視線・・・

8 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:17:39.86 ID:1lNmEV9i [1/1回]
あかたさんぎょうだろう

9 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:21:13.48 ID:vytiCbfi [1/1回]
近所のガス田は中国に開発されて 遠くの染み込んだ割高原油開発w

10 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 01:22:15.38 ID:tfI0Wb03 [1/1回]
そうかそうか

11 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:22:28.08 ID:YOY3YoS8 [1/1回]
1700億円で蕪買っとけば良かったんじゃねw

12 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 01:22:42.88 ID:nKx1GCAC [1/1回]
苦手分野へ進出するなら買収から始めろよ

13 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:31:19.69 ID:/1dIdbk0 [1/1回]
こんな巨額の損失をしょっちゅう出してるのに、社員の発明の対価の報酬にケチる企業のアホどもの論理が分からん。

14 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:32:17.08 ID:7HG4dRlD [1/1回]
日清といい住商といい
大阪から東京に本社移転した企業はどこも落ち目だな

15 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:35:52.87 ID:yFAUrQUv [1/1回]
米シェールガスはなぜバブルなのか?
小野 章昌 エネルギー・コンサルタント
http://www.gepr.org/ja/contents/20130507-01/

16 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 01:41:53.03 ID:dlIjuqFX [1/1回]
じゃあ、損失出した社員に罰金で、穴埋めすりゃいいじゃん

17 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 02:16:51.28 ID:cO0bU18X [1/1回]
損した分野が、結果的に不得意分野になる。
手を広げすぎるのはいけないが、試行錯誤して生き立つ樹をを育てようとするのは、あり。

18 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 02:31:04.90 ID:0MdNQn14 [1/1回]
言湯価格もシェールの採算ラインを下回ったことだし、
もうダメかもね。

19 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 03:32:24.29 ID:oPmNFU8q [1/1回]
ちょっと前も、銅で大損してたろうが。

20 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 04:46:41.38 ID:/rHe78XD [1/1回]
孫正義を見習えよ。
一人対大勢の無能

21 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 05:05:05.45 ID:CEo0PRlc [1/1回]
>>孫正義は、良くも悪くも1人経営でしてるようなもんだから、
責任は明確にはなるな

22 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 05:06:48.68 ID:AMpV8Qob [1/5回]
日本が高度経済成長してる国なら、こういう問題も発生しにくいが~
もう総合商社を5社も必要とする国では無い
メガバンだって3行しかないの
総合商社も2社は脱落するか中国あたりの会社M&Aされる

23 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 05:11:51.48 ID:/slzCb7G [1/1回]
「浮利を追わず」なんて大昔の話だろ
銅デリバティブでの巨額損失事件でも分かるとおり、今の住商は基本的に山師

24 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 05:39:33.75 ID:Z5FR9sYL [1/1回]
>>14
発祥の地を大事にしない企業は衰退して消滅するよ。鐘紡みたいに。

25 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:30:33.55 ID:+QVvAS/T [1/1回]
大阪ガスもこれで失敗しとるのに、それを参考にしてなかったのか?
あほな会社やで。倒産するでここ。

26 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:40:48.20 ID:FnDe2Ebo [1/2回]
住商は、今が買い

27 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:45:41.35 ID:epHotoHA [1/1回]
商社なんて、レバかけて先物ぶんまわしてるようなものだろ
損して当たり前。損する気でいかないと増益なんか無理

28 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 07:46:17.03 ID:doN/k4XD [1/5回]
>>3
>アメリカが干からびたらその時には笑ってやろうかな
それが、100年後とかだったらどうすんの?

29 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:48:33.59 ID:HUdJlUJs [1/1回]
商社は大人しく一気飲みしながらチマチマ手数料を取ってればいいんだよ
頭を使う仕事には向いていない

30 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:49:37.22 ID:G2ws5R/M [1/2回]
日本だろうが、アメリカだろうが
政府主導で産業興そうとしても無駄
そりゃ国家の命運賭けてやるなら責任も背負うし可能性出てくるが
今の「補助金くらい出すよ」なんて本気度じゃ民間は補助金狙いの短期ビジネスしかやらない
補助金出して僻地にショッピングセンター誘致すると短期的には雇用や自治体収入になるが
長期的に見るとセンター廃墟と無駄な道路と地場産業の破壊になる
その後始末代金は膨大になる
産業が生まれるよう整えて効率化するのが政府や行政の仕事であって、無理矢理やらせるのは道理に通らない歪さを生み、その歪みの復元力は一気に産業を破壊する

31 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 07:49:39.11 ID:AMpV8Qob [2/5回]
日本郵船を持っている商事が一番歴史がある
次が物産さん、住商さんは戦後大きくなってると思う
総合商社がこんな力を持ったのは戦後
戦前は財閥総本社の「商事部」でした
商売で10年程度の遅れでも、取り戻すのは大変
昭和恐慌前後、神戸の鈴木商店は破産
当時、売上高はここが一番でなかったか?

32 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 07:52:42.23 ID:AMpV8Qob [3/5回]
日本の総合商社が失敗したのが、自動車と電器に深く関われなかった事
こんなにこの2つの業界が大きくなるとは思わなかったんだろう
両業界とも自社で専用商社を発足してしまいました
逃がした魚はデカかった

33 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 07:53:21.13 ID:doN/k4XD [2/5回]
>>31
戦後大きくなったも何も、住商は戦後に出来た会社。
元々住友財閥は商社部門を持っていなかった。

34 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:53:32.28 ID:G2ws5R/M [2/2回]
>>31
そういう近代史が一番大事な教育なんだが、日本の義務教育は古代歴史教育に重点置いてる
大正から昭和にかけてのバブル崩壊をきっちり教えてれば昭和から平成のバブルにもう少し対応出来ただろうに

35 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 07:57:11.84 ID:UVKGEIad [1/1回]
これは中小企業でも同じ失敗してんじゃないか? (俺だけか?)
広げすぎた屏風は倒れるが、他の事業もチャレンジしていかないと潰れるし。
けど、やっぱ「餅は餅屋」だなぁと痛感して、大人しく儲かる仕組みを知っている
今までの得意分野に力を入れ直した。ノウハウがあるから同じ事やってりゃ安全なん
は知ってるんだよなぁ…。新たな「儲かるシステム」を構築したい気持ちはわかる。

36 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 07:58:25.74 ID:doN/k4XD [3/5回]
>>34
>日本の義務教育は古代歴史教育に重点置いてる
それ言えている。
うちの中学校も弥生時代から平安時代までが半年以上続いてうんざりした。
その次は戦国時代を延々と続ける。
それでいて、内容は大河ドラマのあらすじ以下の内容。
明治以降はほとんど教科書の棒読みを教師がやるだけ。
戦争アレルギーはわかるが、やり過ぎもいいところ。

37 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 08:01:15.44 ID:doN/k4XD [4/5回]
>>35
資源バブルに踊らされて、まがい物をつかまされただけでしょ。
しかも、自分は慎重と思い込んでいるからなおさら、タチが悪い。
まあ、よくある話。
事業多角化に成功したと言えば、ソニーやコナミや富士フィルム。

38 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 08:03:48.89 ID:AMpV8Qob [4/5回]
>>30
原子力産業がこのパターンです
中曽根と正力が政府主導して5つのグループに編成
(三菱グループ、住友グループ、三井グループ、東京原子力グループ、第1原子力グループ)
http://www.aec.go.jp/jicst/NC/sonota/study/aecall/book/pdf/5syou.pdf
まともな産業は普通ボトムアップで業界ができます
しかし、ここだけは上から命令で強引に産業を造ります
いずれにしろ、こういう業界は歪みます
これは、軍事産業だから、こういう不始末ばかり発生させます
笑えます

39 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 08:05:57.05 ID:iH4p3Yfi [1/1回]
それでもシェールエネルギーの生産高はこれからも増えていくんだから商社がマヌケとしか言いようがない
アメリカ版原野商法にやられる商社かw

40 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 08:08:52.46 ID:doN/k4XD [5/5回]
>>39
どうも、他の商社にもこの案件は持ち込まれたが、ちゃんと
断っているようなんだよね。
ようするに住商の営業が馬鹿なだけだった。

41 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 08:11:32.22 ID:nPAWZDzx [1/1回]
創価的な投資

42 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 08:15:08.62 ID:K2/grptt [1/1回]
リスクを取れば損失が出る時もあるし、
リスクを分散すれば総花的になる。
新しい分野については当然ながら皆知見は薄いし、リスクも高い。
住商の損失が大きかったので日経のバカ記者が抽象論で文字を埋めだけの駄文。

43 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 08:16:57.61 ID:WLsYtM5j [1/1回]
資源開発みたいなのはスペキュレーションに優れたユダヤ系でなければ無理

44 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 08:33:31.99 ID:Y3wAaUsG [1/1回]
だから物産と丸紅を両方持つんじゃないか
少なくとも俺はそうしてる
このまま円安が進んだら、国内は叩き売りで総崩れになるぞ

45 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 08:34:24.75 ID:+hVc6ZYE [1/1回]
消費税アップは国家公務員の給料を上げるため、メディアはこの情報を流そうとしない
https://www.youtube.com/watch?v=zmfrTOoq4pE
まじで公務員給料を大幅カットしないと日本が破綻する
公務員のせいで普通のサラリーマン家庭までが貧困になってしまう
公務員改革ができる政党を与党にするしかない!

46 : 名刺は切らしておりまして[sage] 投稿日:2014/11/10(月) 08:38:11.16 ID:0nykKsa/ [1/1回]
日本の商社なんて、右から左に流してピンハネするだけの会社w
社員もいい大学を出て少し英語が喋れるだけの仕事をできない連中。
専門性がなく管理職や取締役に出世するのが生きがい(笑)

47 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 08:43:52.62 ID:FnDe2Ebo [2/2回]
小難しいこと言ってないで、今買い時だから住商を買っとけ

48 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 09:05:47.49 ID:kEmp2k/1 [1/3回]
>>36
公立だから。あと単元の軽重は、そのクラスの父兄に中韓がいるかどうかで決まるようで。
韓国と仲がよかったワコウの手前で折り返すなら身近に朝鮮系が、日清ニチロの前でネアンデルタールに戻るならそのクラスの何処かに中国人クレーマーがいるとわかれ。

49 : 名刺は切らしておりまして[] 投稿日:2014/11/10(月) 09:11:03.92 ID:kEmp2k/1 [2/3回]
>>31
大変勉強になりました。ありがとうございます。
せやけど関西嫌いや。江戸なまりを関西化するからいやや。

by shosha-man | 2015-02-21 05:00 | 住友商事


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